دليل التقييم
أساليب تقييم الشركات: دليل مبسّط
ينظر المقيّمون إلى الشركة من أكثر من أسلوب ثم يجمعون النتائج. إليك الطريقة.
ما تقييم الشركة؟
تقدير لقيمة المنشأة أو حصصها في تاريخ محدد ولغرض محدد، مثل البيع أو جولة تمويل.
يعتمد على البيانات وعلى تقدير المقيّم، لذا يذكر التقرير غرضه وتاريخه وأهم افتراضاته.
الأساليب الثلاثة باختصار
يجيب كل أسلوب عن سؤال مختلف.
| الأسلوب | السؤال الذي يجيب عنه | يناسب | أهم المدخلات |
|---|---|---|---|
| أسلوب الدخل | السؤال الذي يجيب عنهكم تساوي التدفقات النقدية المستقبلية اليوم؟ | يناسبالشركات ذات التوقعات الموثوقة | أهم المدخلاتالتدفقات المتوقعة، ومعدل الخصم، والقيمة الطرفية |
| أسلوب السوق | السؤال الذي يجيب عنهكم تساوي الشركات المماثلة؟ | يناسبالقطاعات التي لها شركات مدرجة أو صفقات حديثة | أهم المدخلاتمضاعفات الشركات المماثلة وأرقام الشركة |
| أسلوب التكلفة | السؤال الذي يجيب عنهكم يساوي صافي الأصول؟ | يناسبالشركات كثيفة الأصول والشركات القابضة | أهم المدخلاتقائمة الأصول، والتكاليف، والإهلاك، والالتزامات |
كيف تختار الأسلوب المناسب؟
نقاط بداية شائعة، والاختيار النهائي للمقيّم.
- شركة نامية بتوقعات موثوقة
- الدخل، مع التحقق بأسلوب السوق
- شركة راسخة لها شركات مماثلة
- السوق والدخل معًا
- شركة كثيفة الأصول أو قابضة
- التكلفة: صافي قيمة الأصول
- شركة ناشئة بإيرادات قليلة
- الدخل بالعائد المطلوب، والتكلفة حدًا أدنى
من عدة قيم إلى نتيجة واحدة
يعطي كل أسلوب قيمة، ويحدد المقيّم وزن كل منها بحسب موثوقية مدخلاته، والقيمة النهائية هي المتوسط المرجّح.
ويعرض التقرير الأوزان ومساهمة كل أسلوب.
| الأسلوب | الوزن | القيمة | الإسهام |
|---|---|---|---|
| أسلوب الدخل | 50% | 23.40 | 11.70 |
| أسلوب السوق | 30% | 21.00 | 6.30 |
| أسلوب التكلفة | 20% | 11.40 | 2.28 |
| القيمة النهائية | 20.28 | ||
قيمة المنشأة أم قيمة حقوق الملكية؟
تعطي معظم طرق الدخل والسوق قيمة المنشأة، أي قيمتها لكل مقدّمي رأس المال. وبطرح صافي الدين تحصل على قيمة حقوق الملكية.
أما مضاعف السعر إلى الربحية فيعطي قيمة حقوق الملكية مباشرة.
مسرد المصطلحات
- قيمة المنشأة
- قيمة النشاط التشغيلي للشركة لجميع مموّليها، قبل طرح صافي الدين.
- قيمة حقوق الملكية
- القيمة التي تخص المساهمين: قيمة المنشأة ناقص صافي الدين.
- صافي الدين
- الديون التي تحمل فوائد ناقص النقد، من آخر ميزانية تاريخية.
- التدفق النقدي الحر
- النقد المتولد بعد الضرائب والنفقات الرأسمالية والتغير في رأس المال العامل، والمتاح لجميع المموّلين.
- متوسط تكلفة رأس المال المرجّح (WACC)
- العائد المطلوب من المقرضين والمساهمين معًا، مرجّحًا بحصة كل منهم في رأس المال.
- القيمة الطرفية
- قيمة كل التدفقات النقدية بعد فترة التوقعات، بمعدل نمو دائم أو بمضاعف تخارج.
- مضاعف التقييم
- نسبة مثل قيمة المنشأة إلى EBITDA أو السعر إلى الربحية، تؤخذ من الشركات المماثلة وتُطبَّق على أرقام الشركة.
- أساس القيمة
- تعريف القيمة الذي يعتمده التقرير، مثل القيمة السوقية أو القيمة العادلة، ويُذكر في التكليف.
أسئلة شائعة
لا توجد طريقة دقيقة في كل الحالات. كل أسلوب موثوق بقدر موثوقية مدخلاته، ولهذا يجمع المقيّمون بين الأساليب.
عادةً أسلوبان أو أكثر، ليتحقق كل منهما من الآخر.
لا. يتولى الحسابات والتنسيق، أما المدخلات والأوزان والرأي فللمقيّم.
يشرح هذا الدليل الممارسات العامة في التقييم وطريقة تطبيقها في تقييم تك، ولا يُعدّ مشورة استثمارية أو قانونية أو ضريبية. ويبقى رأي التقييم للمنشأة وللمقيّم الذي يعتمد التقرير.
أعدّ تقييمك القادم على تقييم تك
سجّل خلال دقائق، وادعُ فريقك مجانًا.