أسلوب تقييم
أسلوب الدخل: التدفقات النقدية المخصومة
يقيّم الشركة بالنقد الذي ستولّده، مخصومًا إلى اليوم بمعدل يعكس المخاطر.
متى يُستخدم؟
- لدى الشركة توقعات يمكن الدفاع عنها
- تأتي القيمة أساسًا من الأرباح المستقبلية
- تحتاج إلى إظهار الافتراضات التي تحرّك القيمة
ما تحتاجه
- توقعات من سنة إلى 10 سنوات
- هيكل رأس المال لحساب WACC، أو العائد المطلوب
- معدل نمو، أو مضاعف تخارج لـ EBITDA
- نسبة الزكاة
طريقة الحساب خطوة بخطوة
- 1
توقّع التدفق النقدي الحر
لكل سنة: الربح التشغيلي بعد الزكاة، مضافًا إليه الإهلاك، مطروحًا منه النفقات الرأسمالية والتغير في رأس المال العامل.
- 2
حدّد معدل الخصم
استخدم WACC المبني من الدين وحقوق الملكية، أو عائدًا مطلوبًا يحدده المستثمر.
- 3
أضف القيمة الطرفية
بنموذج جوردن (آخر تدفق ينمو بمعدل ثابت) أو بمضاعف تخارج لـ EBITDA السنة الأخيرة.
- 4
اخصم إلى اليوم
اقسم كل تدفق والقيمة الطرفية على (1 + r) مرفوعًا إلى رقم السنة، ثم اجمعها.
مثال تطبيقي
توقعات لخمس سنوات، ومعدل WACC بنسبة 14%، ونمو طرفي 3%. المبالغ بملايين الريالات.
| التدفق النقدي الحر، السنوات 1 إلى 52.0 · 2.6 · 3.1 · 3.5 · 3.8 | |
|---|---|
| القيمة الحالية للتدفقات1.75 + 2.00 + 2.09 + 2.07 + 1.97 | 9.89 |
| القيمة الطرفية3.8 × 1.03 ÷ (0.14 - 0.03) | 35.58 |
| القيمة الحالية للقيمة الطرفية35.58 ÷ 1.14⁵ | 18.48 |
| القيمة | 28.37 |
تمثل القيمة الطرفية نحو 65% من النتيجة، لذا تستحق مدخلاتها أكبر عناية.
الطرق المتاحة في تقييم تك
اختر نموذجًا طرفيًا أو كليهما، ومعدل خصم أو كليهما. كل تركيبة طريقة لها وزنها.
نموذج جوردن بمتوسط تكلفة رأس المال المرجّح
نمو دائم بعد فترة التوقعات، مخصوم بتكلفة رأس مال الشركة.
نموذج جوردن بالعائد المطلوب
نمو دائم، مخصوم بالعائد الذي يطلبه المستثمر.
مضاعف التخارج بمتوسط تكلفة رأس المال المرجّح
بيع بمضاعف على EBITDA في السنة الأخيرة، مخصوم بتكلفة رأس المال.
مضاعف التخارج بالعائد المطلوب
بيع بمضاعف على EBITDA، مخصوم بالعائد الذي يطلبه المستثمر.
نقاط القوة · حدود الأسلوب
نقاط القوة
- يعكس خطط الشركة واقتصادياتها الخاصة
- يبيّن الافتراضات التي تحرّك القيمة
- يصلح حين لا توجد شركات مماثلة
حدود الأسلوب
- شديد الحساسية لمعدل الخصم والنمو الطرفي
- لا تتجاوز موثوقيته موثوقية التوقعات
- كثيرًا ما تشكّل القيمة الطرفية الجزء الأكبر من النتيجة
ما يقدّمه تقييم تك
- يُحسب التدفق النقدي الحر من توقعاتك
- يُحسب WACC من هيكل رأس المال
- لكل طريقة وزنها داخل الأسلوب
أسئلة شائعة
قريب من النمو طويل الأجل للاقتصاد، ودائمًا أقل من معدل الخصم.
يناسب WACC الشركات ذات هيكل رأس المال المستقر، ويناسب العائد المطلوب المستثمرين في الشركات الناشئة. ويمكنك استخدام الاثنين وتحديد وزن كل منهما.
يشرح هذا الدليل الممارسات العامة في التقييم وطريقة تطبيقها في تقييم تك، ولا يُعدّ مشورة استثمارية أو قانونية أو ضريبية. ويبقى رأي التقييم للمنشأة وللمقيّم الذي يعتمد التقرير.
أعدّ تقييمك القادم على تقييم تك
سجّل خلال دقائق، وادعُ فريقك مجانًا.